Продолжаю рубрику с ответами на вопросы со стримов Опционного Клуба.
"Расскажите пожалуйста кто те люди которые покупают дальние опционы в долларе (на 10 страйков выше центра), зачем они это делают?"
На самом деле, мы никогда не знаем, что именно стоит за конкретной сделкой. Это может быть как голая покупка опциона, так и часть более сложной конструкции:
1. «Лотерейный билет» на экстремальное движение Если это просто голая покупка дальнего опциона, то чаще всего человек рассчитывает поймать какое-то очень редкое событие — условно «пятую сигму», когда рынок резко улетает вверх или вниз. Такие опционы стоят дешево, поэтому их покупают на небольшую часть капитала. Если сгорят — не страшно. Но если рынок действительно резко двинется, они могут дать десятки иксов.
2. Страховка базового актива Например, при наличии большой лонговой позиции (во фьючерсах, акциях или другом активе) покупаются дальние путы. Тогда это уже хедж. Да, при обычной небольшой коррекции такой хедж почти не поможет. Но если случится настоящий кризис и рынок обвалится, именно эти дальние опционы могут серьезно поддержать портфель.
3. Часть опционной конструкции Очень часто покупка дальних опционов — это вообще не самостоятельная идея. Например, трейдер продает более ближние страйки, чтобы забрать максимальный распад временной стоимости, а дальние покупает как страховку. Так собираются разные конструкции: обратные спреды, кондоры, бабочки и другие. Когда мы смотрим только на стакан или открытый интерес, мы можем увидеть лишь покупку дальнего опциона. Но не видим всю остальную конструкцию, поэтому делать выводы по одной сделке нельзя.
То есть вариантов на самом деле много. Любые опционы, можно покупать и продавать - сами по себе или в сочетании с другими позициями. И всегда в этом может быть какой-то смысл.
Даже опционы глубоко в деньгах иногда имеют смысл. Например, вместо того чтобы купить базовый актив и отдельно купить очень дальний защитный пут, можно купить колл глубоко в деньгах. В этом случае поведение позиции будет очень похоже на владение базовым активом. Но если рынок сильно обвалится, такой колл в какой-то момент почти перестанет дешеветь, тогда как сам базовый актив продолжит падать.
Правда, у глубоких ITM-опционов есть минус: обычно у них широкий спред между покупкой и продажей, поэтому иногда приходится сильно уступать по теоретической цене. Во многих случаях такую позицию проще и выгоднее собрать синтетикой.
© Выдержка из ежемесячного стрима Опционного Клуба по модулю Продажа Волатильности от 30 июля 2026 года.
